“七姐妹”让位“十巨头”？中国资产重估新叙事正在展开

转自：财联社

《科创板日报》2月23日讯 在美股“七姐妹”、欧股“十一骑士”、日股“七武士”之后，全球资本市场上，新的“标签”正在崛起——中国“七巨头”、甚至是“十巨头”。在这背后，以DeepSeek为首的中国科技新贵强势崛起，以阿里巴巴为代表的巨头们正大力投入AI，摩根士丹利、摩根大通、高盛等一众海外机构开始唱多中国资产。

本周，港股阿里巴巴、中芯国际、腾讯、比亚迪等接连创下历史/区间新高；恒生科技指数也创下近两年多以来新高，年初以来累计涨幅约30%，领跑全球资本市场指数表现。

摩根士丹利分析师Laura Wang团队在本周三的一份报告中表示，转向看多中国股市，中国股市（尤其是离岸市场）已发生结构性质变，预计在技术突破推动下，中国股市的涨势将更具备持续性。展望后市，A股市场在科技股上具有更广泛选择，且外资持股比例处于历史低位，为市场提供潜在上升空间；短期而言，得益于在科技和股东回报方面的优势，离岸市场表现有望更强。

▌阿里巴巴：从电商到AI

不论是“十巨头”还是“七姐妹”之中，阿里巴巴无疑是目前风头最盛的一家公司。这家巨头凭借财报和电话会进一步点燃了全球对中国市场的热情。

在之前的阿里电话会上，提问大多是围绕着公司电商业务数据展开，但在最新的电话会上，AI已然成为主角，电商基本面数据只能做配：资本开支力度如何、资金要投向哪里？这些都是分析师们关心的问题——外界对阿里巴巴的关注点，已经从电商转向了AI，试图从公司给出的各项数据中，一窥整个行业的走向。

“未来三年集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年总和”、“加大投入三大AI领域”、“AI战略首要目标是实现AGI”……电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭也通过长篇幅表述，解释了集团的AI愿景。

21日华尔街集体大幅调高阿里巴巴美股/港股目标价，摩根大通从125美元上调至170美元；花旗从138美元上调至170美元；高盛将目标价调高至至160美元和156港元；汇丰从125港元上调至156港元。

华鑫证券2月21日报告指出，在本轮行情爆发之前，中国核心科技资产长期面临系统性低估的困难处境。例如阿里巴巴估值长期在20倍PE以下区间徘徊，与美股科技板块估值水平相去甚远，企业定价几乎至涵盖电商业务，AI及云计算这部分核心资产遭到忽视。随着DeepSeek点燃科技投资热潮，港股已成为中国科技资产重估主战场。

▌“‘七姐妹’让位‘十巨头’”

那么，随着AI成为阿里的新焦点、港股成为中国科技资产重估主战场，中国“十巨头”能否成为全球市场的新主角？

“目前，全球几乎所有市场都已经接近高点，中国却是接近低点，所以投资中国肯定是逆向投资的最佳选择……中国正处于新一轮牛市初期。”被誉为“欧洲股神”、“逆向投资大师”的传奇投资人Anthony Bolton（安东尼•波顿）几天前受访时直接作出了如此判断，“美国市场已接近顶部，加密货币就是‘过度投机’的一个象征，它可能是牛市即将结束的信号。未来10-20年，东方可能主导全球市场，而不是西方。”

WisdomTree Investments证券策略主管Jeff Weniger则指出，有些圈子认为中国可以在AI领域占据领先地位。中国的“十巨头”（Terrific 10）对“科技七姐妹”（Magnificent 7）形成竞争态势，例如比亚迪和吉利挑战特斯拉，阿里巴巴和京东挑战亚马逊。

实际上几天前，Weniger一张“中国‘十巨头’击败美股‘七姐妹’”的图就已经在各处刷屏。

他将阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际列为这“十巨头”，并直言“（美股）‘七姐妹’正在给中国‘十巨头’让位。在过去几个月以来，硅谷巨头们表现平平，但中国股票却在持续上涨。我称它们为‘十巨头’，未来如何，让我们拭目以待。”

海通证券2月18日指出，中国科技“七姐妹”正待“出阁”。宏观层面看，我国在技术、人力和政策支持已具备发展科技的基础；股市层面看，当前我国科技企业在政策面、资金面、市场环境等方面均具备有利条件，当前市场正处在熊牛转换中，产业趋势向上的科技或成主线。中国股市中，AI应用、半导体制造、高端装备等领域有望涌现科技“七姐妹”。

华泰证券2月14日报告则表示，以苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达为代表的科技七姐妹通过稳健增长的业绩和创新能力，成为美股科技股核心资产。DeepSeek 发布以来，资金加速流入香港市场，投资人关注谁会成长为类比美股“七姐妹”的中国公司。综合科技/汽车团队观点，其认为小米、 联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团等是中国科技核心资产。

▌真金白银“做多”

当然，华尔街这次“唱多”并非仅仅停留在口头层面，真金白银的增持和流入也印证了他们对中国市场的乐观预期。瑞银全球财富管理Eva Lee指出，多头国际投资者正在重返中国。

根据国际金融协会(IIF)周二发布的最新国际资本流动报告显示，1月外国投资者积极布局中国资产，中国股票和债券吸纳的外资净流入总和超过了100亿美元，这也是自去年8月以来，外资首度同时加码中国股票和债券。

日前有消息称，游戏驿站CEO、“迷因股之王”Ryan Cohen个人持有的阿里巴巴股票增至10亿美元，即约700万股，其对阿里巴巴的大笔押注反映了科恩对中国长期经济增长前景的看好。

美国对冲基金大佬、亿万富翁投资人大卫•泰珀旗下AppaloosaLP在美东时间2月10日向美国SEC提交了13-F文件。文件显示，2024年第四季度，该对冲基金全面增持了中概股和中国股票ETF（交易型开放式指数基金）。

从美股“四骑士”、FAANG、“七姐妹”再到如今的中国“十巨头”，全球股市叙事标签更迭的背后，资本市场的目光正从美国转向中国。随着DeepSeek横空出世投下“东方核弹”，全球投资者或许也会重新思考：AI时代，科技权力版图是否将会重构？

当中国科技企业开始在全球创新版图中崭露头角，技术创新开始兑现为业务增长，这场始于资产重估的价值发现之旅，或许正在打开新的叙事空间。