独角兽热潮结束，美国初创企业泡沫正在破灭

来源：华尔街见闻

数据显示，2021年有354家公司获得10亿美元估值，但迄今为止仅有6家完成IPO，4家通过SPAC上市，10家被收购。除非再次出现由零利率创造的非理性估值环境，否则许多"僵尸独角兽"最终将难逃破产命运。

在AI席卷科技界之前，硅谷曾经有过一批备受关注的初创公司。听他们获取了风险投资的支持，估值一度突破10亿美元，跻身"独角兽"行列。

然而，随着利率上升、IPO市场放缓，以及非AI初创企业被视为“昨日黄花”，一场酝酿已久的清算已经开始。

根据斯坦福商学院教授Ilya Strebulaev的研究，2021年有354家公司获得10亿美元估值，但迄今为止仅有6家完成IPO，4家通过SPAC上市，10家被收购（其中几家收购价不到10亿美元）。更有甚者，一些曾经备受瞩目的独角兽企业已经倒闭，如室内农业公司Bowery Farming和AI医疗初创公司Forward Health。

Archer Venture Capital创始人兼董事总经理Greg Martin认为，除非再次出现类似疫情期间由零利率创造的非理性估值环境，否则许多"僵尸独角兽"最终将难逃破产命运。

估值泡沫破灭，融资市场急剧恶化

CB Insights的数据显示，目前有创纪录的1200家风险投资支持的独角兽尚未上市或被收购。这些公司中，许多在2021年期间筹集了大量资金，如今却面临着严峻的生存挑战。

律师事务所Fenwick & West的合伙人Sam Angus表示，一些初创企业感觉“像是被人釜底抽薪”，“融资环境已经发生了变化”。

后期阶段的初创企业处境尤为艰难，因为它们通常需要更多资金来运营，而愿意以10亿美元以上估值投资的投资者变得更加挑剔。对于其中一些公司来说，接受不利的融资条款或以大幅折扣出售是避免彻底崩溃的唯一方法。

初创公司融资市场从2022年开始恶化，主要原因包括美联储在十年低利率后连续七次加息。这导致了成本削减和全行业裁员，根据Statista的数据，裁员潮在2023年第一季度达到顶峰。一些原本专注于增长的公司转而以近期盈利为目标，以减少对风险投资的依赖。

然而，许多初创企业在早期阶段并不关心短期盈利，而是追求增长，并假设它们可以继续以更高的估值融资。在当前环境下，这种模式不再有效。金融科技公司Carta Inc.的数据显示，2021年诞生的独角兽中，只有不到30%在过去三年中进行了融资。其中，近一半进行了所谓的“降估值融资”，即投资者对公司的估值低于过去。

并购或消亡

面对困境，初创公司采取了多种应对策略：

对于仍然保持乐观的人来说，他们希望能出现新一轮的科技热潮，或者特朗普政府能刺激并购和IPO市场。然而，Archer Venture Capital创始人兼董事总经理Greg Martin认为：

“除非我们像疫情期间那样，由零利率创造另一个非理性的估值环境，否则许多这些僵尸独角兽“将最终进入坟墓”。

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