十大券商策略：行情持续 中期震荡上行

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　　中信证券：行情持续，结构分化

　　由技术变革驱动的春季躁动行情明显加速，交易风格和结构愈发极致，后续行情分化不可避免。中国科技类资产价值正在被全球投资者重估，中美估值差有望收敛。预计本轮行情仍将继续演绎，结构的分化和行情的节奏将更为关键，当前建议强化以端侧AI为核心的产业逻辑突出板块，后续转向非美出海+红利的杠铃策略。

　　节后首周市场成交量持续放大，春季躁动加速明显，抢筹指标和活跃私募仓位处于高位，外资的流出和部分公募产品的赎回边际改善。在配置上，预计以AI产业链为核心的科技行情还会演绎，当前建议以产业逻辑为核心，关注景气度确定性高的端侧AI板块；预计后续低波动风格将逐步体现出超额收益，建议突出非美出海主题+消费类和垄断类红利的杠铃策略。

　　中信建投证券：中期震荡上行，留意结构交易过热

　　本周市场表现强势，市场情绪大幅提振。美元指数回落和节后微观流动性改善分别从宏观和微观两个层面对市场上行提供了支撑。同时近期政策表态积极，预计市场目前震荡上行的行情有望持续至两会。

　　DeepSeek横空出世，强化“信心重估”逻辑。对AI+投资主线中期看好逻辑判断不变，短期投资者也需注意部分主题交易拥挤度接近历史最高水平，操作上不宜盲目追高，市场可能随时会迎来一定的震荡与结构轮动，可以积极关注其他政策受益方向，核心龙头公司可逢调整积极布局。关注行业包括非银、机械设备、电子等，亦可关注供给侧改革、人形机器人、智能驾驶等主题。

　　申万宏源证券：国内AI和机器人短期性价比行至何处

　　春节后国内AI和机器人行情快速演绎，成长相对价值的赚钱效应仍处于历史中位以下，国内AI和机器人相关行业的赚钱效应扩散、浮盈指标较历史高位仍有距离。短期，产业趋势主题行情尚未演绎至低性价比区域，强动量仍有一定延续性。

　　强调两个中长期判断：2025上半年宏观和市场环境仍有利于主题行情的演绎，小盘成长风格占优不变，主要的投资机会仍来自主题活跃，产业趋势主题值得持续内部挖潜。长期来看，国内AI和机器人拥有成为牛市核心产业趋势级别的潜力。

　　春季继续看好主题占优，国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济都可能有新一轮创新高行情。一季报期，可关注供需格局改善有望率先验证的方向，如动力电池、创新药和CXO；以及长期破净公司市值管理方案集中公布，带来的回购注销、并购主题。

　　海通证券：在春季行情中寻找领涨行业

　　春季行情年年有，牛市中涨幅更大，增量政策、基本面、流动性是催化因素。当前春季行情或正展开，近期DeepSeek大模型或将加速AI应用的落地，引起市场广泛关注。随着春季行情的徐徐展开，需重视AI等产业趋势迎来积极催化的领域。

　　政策和技术双重利好叠加产业趋势向上，科技有望占优。一方面或可重点布局AI技术应用端的消费电子、自动驾驶、人形机器人等。另一方面，2025年财政有望积极发力，数字基建、信创、半导体等科技领域或受到财政的重点支持，相关领域将受益。

　　中高端制造内外需有支撑，供给优势明显，景气有望延续。此外，近期消费和地产是政策重点关注的领域，政策发力下地产和消费医药的基本面有望出现更多积极变化，或存在较大的预期差。

　　民生证券：AI是焦点，但不是唯一答案

　　市场回暖的背后，是投资者对AI能够成为未来中国经济增长核心驱动力这一宏观叙事的希冀。由于过高的估值溢价，继续投资这一领域未必是最优的解。AI是当前的焦点，但并不是投资上的唯一答案：如果AI成为经济增长核心驱动力的假设为真，那么随着AI带动经济预期的修复，非AI行业的整体估值过低反而将同样具有弹性；若AI发展最终不及预期，全球视角下债务问题将再次推升实物资产价格。

　　基于上述讨论，建议关注全球定价资源品，兼顾需求和实物资产两大属性，优先推荐铜、黄金、铝、油、煤炭；前期定价相对偏低的国内部分顺周期领域修复可以期待，包括钢铁（特材），设备、农用化工、化学制品、交通运输，以及新能源产业链等；继续关注低估值+红利属性的银行板块；以及AI板块内部高低切换，比如此前涨幅较小的AI办公、AI自动驾驶方向。

　　兴业证券：深度展望AI行情的三大趋势

　　国产AI的实质性突破成为市场情绪的重要催化，节后市场以AI为核心开启了新一轮上行。中国本土研发的大模型DeepSeek R1横空出世，成功缩小了市场对于中美AI发展前景的认知差异，引发了中国AI产业链的价值重估。而国产AI的突破性进展也成为节后市场情绪的重要催化，以AI为代表的科技板块引领市场开启了新一轮上涨。

　　总结来看，当前AI的主线方向已愈加明朗，而从上游到中下游、从“集中”到“百花齐放”、从AI到AI+，有望成为本轮AI行情的三大趋势。从盈利预期看，更多 AI中下游领域的景气度在今年或将迎来边际改善，而机构资金在多数AI中下游产业链环节仍处于低配，随着AI产业趋势持续演绎，中下游环节（中游算法与技术、软件和服务，下游应用）也有望迎来更多增量资金增配。

　　中银证券：指数与情绪共振

　　短期美股面临一定调整压力。一方面，伴随着DeepSeek带来的中美AI产业链差距的弥合，前期支撑美股盈利的大型科技股EPS持续上行动能趋缓；另一方面，薪资及就业的相对韧性或影响联储宽松节奏及市场预期。对于A股，此前的盈利弱复苏+宽货币的主线逻辑并未发生改变，AI变局或带来中国资产新的投资机会，结合美股盈利预期的阶段性走弱，A股低估值的性价比优势有望在短期凸显。

　　在DeepSeek产业驱动下，AI Infra有望率先反应，语义处理相关AI垂类应用有望实现收益。AI Infra指人工智能基础平台，产业链环节包括AI芯片（GPU、ASIC等）、服务器、存储与传输、光通信、边缘计算、云计算服务商、模型优化与中间件等。而对于应用端，产业逻辑明确、市场预期强的赛道更容易反应，如“AI+安全”、“AI+医疗”、“AI+金融”、“AI+企服”、“AI+办公”等。

　　天风证券：开门红后怎么看？

　　春节假期客运、旅游整体平稳增长，电影票房表现亮眼。房地产销售整体平稳，随着各地复产复工加快，开工率逐步回升，中游生产高频数据回升趋势的形成需持续关注。随着两会临近，市场将再度聚焦国内政策博弈。

　　根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：一是DeepSeek突破与开源引领的科技AI+，二是消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，三是低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。

　　银河证券：港股受AI热潮领涨全球，结构性行情仍可期

　　短期内，DeepSeek热潮和春节消费数据超预期促使投资者情绪更加乐观，带动港股估值提升。但美国对中国加征关税或降低投资者的风险偏好，且美联储降息放缓背景下，港股流动性受压制。

　　中长期看，港股行情仍取决于基本面情况，随着新质生产力发展和国内促消费政策实施，港股公司盈利预计稳中有增。总体上港股预计震荡上行。配置方面，第一，特朗普当选后，科技方面中国国内自主可控逻辑的重要性提升，科技板块依然具备较高投资机会。第二，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨。第三，在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。

　　华福证券：短期A股交易价值优于港股

　　中国系统性制造能力具有全球竞争优势，且仍在上升趋势，或将有效获得AI应用产业趋势带来的制造需求，并形成全球竞争优势中国软科技的强势，或将进一步强化中国AI生态在全球的竞争优势。同时，当前或是美元长期拐点形成的重要时间窗口。中国经济复苏节奏或将对中美汇率在中期形成扰动。

　　中国经济复苏短期受美国经济政策扰动，中期重点关注内需政策的发力节奏，财政和地产可能是内需变化主要的预期差。长期中国加速全球化，重塑全球化格局。美股核心资产受AI和全球资本流动影响形成的高估值具有较大风险。短期看A股结构性交易价值优于港股，长期美股高估值高波动率风险加剧，推动全球资本流入中国资产，港股长期占优。

　　短期建议关注AI应用相关高端制造龙头，以及应用方向里中小市值低位补涨的机会。长期看好AI应用链主及相关中国优势和稀缺制造能力。看好港股央国企，一带一路，恒生科技，先进半导体龙头，军工，传统制造业龙头。

　　（文章来源：券商中国）