光大期货：2月7日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜冲高回落，上涨0.2%至9289美元/吨；SHFE铜主力上涨0.29%至76130元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国财长贝森特表示特朗普政府希望保持强美元政策，美债发行规模近期不变，与美联储主席鲍威尔举行了会谈。此前美联储副主席Philip Jefferson发表讲话称，只要经济和劳动力市场保持强劲，决策者在调整利率时保持谨慎就是合适之举。国内方面，关注稳增长政策及金融市场情绪。库存方面来看，LME库存下降3050吨至249275吨；SHFE铜仓单增加20268吨至46727吨；BC铜维持在5528吨；截至2月6日，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加10.73万吨至27.31万吨，总库存较去年节后的28.57万吨少1.26万吨。节后内外铜价均出现了回涨，说明市场仍较为看重国内经济修复，2月要关注国内房地产、基建等项目的开工情况以及国内下游加工企业接单情况和开工热情，另外从首周累库情况来看弱于去年，关注后续进展。从当前美元、黄金以及美股表现来看，市场流动性依然较为充沛，对铜价或有一定带动性，总体仍以震荡偏强看待。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.5%报16000美元/吨，沪镍涨0.17%报128110元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加978吨至173562吨，国内 SHFE 仓单增加1040吨至29300吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-50元/吨。消息面，菲律宾将对矿物原料出口实施禁令，为当地工业的发展、生产高价值出口产品和为菲律宾人创造更多就业机会铺平道路。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存104.59万吨，周环比上升12.24%；新能源方面，2月三元前驱体排产环比下降8.9%至61370吨。近期镍矿价格小幅上涨，菲律宾镍矿消息扰动，叠加海外宏观共振，短期镍价相对偏强运行。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于3508元/吨，涨幅0.43%，持仓增仓5965手至12.7万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2503收于20345元/吨，涨幅0.54%。持仓增仓544手至16.3万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至3802元/吨。铝锭现货贴水扩至40元/吨，佛山A00报价涨至20260元/吨，无锡A00贴水10元/吨，下游铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调90元/吨。氧化铝暂无突出矛盾，供给边际趋向宽松，弱预期情绪延续，现货加速回调节奏。节内各国关税战影响仍未消退，市场延续给予高关注度。在供给维持高位状态下，节内铝棒累库幅度更为明显，节后铝锭社库延续累库，贴水延续回补状态，但当前未见下游集中补货动向。仍需持续关注库消走势，特别是新疆等地发运到货情况。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.39%，报256280元/吨，锡期货仓单5716吨，较前一日增加18吨。LME锡涨0.52%，报31040美元/吨。锡库存4285吨，增加35吨。现货市场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700元/吨。价差方面，02-03价差-280元/吨，03-04价差-100元/吨，沪伦比8.26。节后现货市场报价较少，成交平淡。春节长假期间，印尼ICDX成交归0，JFX成交仅1，585吨，环比减量较高。LME在印尼出口降低下去库，0-3 premium由节前的-184美元/吨升至-119美元/吨，显示海外现货市场小幅紧张。另外，节中刚果金与卢旺达冲突事件也导致市场对于锡矿供应紧张的担忧，引发价格上涨。

　　锌：

　　截至本周四（2月6日），SMM七地锌锭库存总量为10.70万吨，较1月23日增加4.44万吨，较1月27日增加3.66万吨。沪锌主力涨1.22%，报23635元/吨，锌期货仓单578吨，较前一日持平。LME锌涨1.25%，报2825.5美元/吨，锌库存172475吨，减少1675吨。现货市场，上海0#锌对2502合约升水100元/吨，对均价升水20元/吨；广东0#锌对沪锌2503合约升水0-30元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对沪锌2503合约升水60-120元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，02-03价差+25元/吨，03-04价差+30元/吨，沪伦比8.36。春节期间国内社会库存累库情况目前来看不及预期，总体入库量较往年偏低，但或因近两年下游及贸易商偏好厂提导致春节累库转为厂库累库。基本面全年预期仍弱，加工费有继续上调空间，锌价走势或仍偏弱。

　　工业硅&多晶硅：

　　6日多晶硅震荡偏强，主力2506收于43795元/吨，日内涨幅1.13%，持仓增仓737手至21881手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1795元/吨。工业硅震荡偏强，主力2505收于10915元/吨，日内涨幅1.39%，持仓增仓32288手至15.8万手。百川工业硅现货参考价11242元/吨，较上一交易日下调33元/吨。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水扩至580元/吨。节前资金存在减仓离场，工业硅逐步止涨。多晶硅资金轻仓过节，涨势出现停滞。随着节后多晶硅行业自律协议正式启动后，实际的效果导向仍待持续跟踪。在下游囤货规模不高前提下，节后硅厂降库压力较大，货源销路仍然存疑，出现超预期可能性偏低，仍需关注下游需求反馈。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌1.17%至77500元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌350元/吨至77300元/吨，工业级碳酸锂下跌350元/吨至74150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持70550元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持76050元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少270吨至48382吨。供应端，本周碳酸锂产量环比下降11.8%至12492吨，锂辉石提锂降幅相对明显；据smm，2月由于部分锂盐厂仍处于检修周期，但由于某头部企业矿-盐端生产存良好恢复预期，预计2月SMM国内碳酸锂总产量预计环比增加1.3%至63330吨。需求端，2月磷酸铁锂产量环比下降10.8%至218070吨，三元材料产量环比下降9.6%至49355吨，钴酸锂环比下降5%至6690吨。库存端，本周社会库存环比下降0.8%至10.85万吨，上游库存环比增加14%至3.7万吨，其他环节增加2.4%至3.88万吨，下游库存环比减少16.4%至3.19万吨。产业链头部企业拟复工，期货市场情绪转弱，但需求尚可仍存补库动力，对价格不宜过分看空，关注长协情况。