力促长钱长投 中长期资金入市迎来“施工图”

证券时报记者 程丹

　　近日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）发布，提出多项举措，着力打通影响中长期资金长线投资的难点堵点，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

　　据券商分析师测算，当前险资、社保基金、基本养老金以及企业年金分别提升1个点股票配置，对应增量资金即可超过4300亿元。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，《方案》意在提升中长期资金入市比例与稳定性，优化投资管理机制，提高权益类基金的规模和占比，优化资本市场投资生态，优化投资者结构，提高市场的内在稳定性，助力经济高质量发展。

　　提高权益类基金规模和占比

　　中长期资金来源相对稳定，投资运作专业化程度高、稳定性强、使用期限较长，通常追求长期稳健的投资收益，被称之为资本市场的“稳定器”，能够为资本市场高质量发展注入源头活水。

　　《方案》明确提高权益类基金的规模和占比，强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。为公募基金行业的长远发展提供了有力保障。

　　“这对公募基金而言，既是机遇也是挑战。”一位基金公司的相关人士表示，公募基金要提高机构投资者的引导作用，就需要及时抓住市场和投资者需求，持续推出创新和超额收益可预期的产品，提升投研能力，引导资金流入国家战略产业。

　　长期以来，监管部门持续引导中长期资金入市，为包括公募基金在内的机构投资者制定了入市“路线图”。

　　尤其是2024年9月份，中央金融办、证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出，要大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展，并稳步降低公募基金行业综合费率，指明了公募基金的改革方向，也让公募基金迎来了爆发式增长。基金业协会公布的数据显示，截至去年年底，我国境内公募基金管理机构共163家，管理的公募基金资产净值合计32.83万亿元，再创历史新高。

　　《方案》还指出，要牢固树立投资者为本的发展理念，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。

　　上述基金公司相关人士指出，提高投资者回报至关重要，要让投资者分享到资本市场发展的红利，才能坚定投资者对资本市场的投资信心，让各类资金“愿意投、留得住、发展得好”。

　　打通制度障碍

　　力促“长钱长投”

　　《方案》响应市场呼吁，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，如提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，对国有保险公司经营绩效全面实行3年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%；稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例；细化明确全国社会保障基金5年以上、基本养老保险基金投资运营3年以上长周期业绩考核机制。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，受限于会计核算、绩效考核、偿付能力等方面要求，保险资金在权益投资方面还面临一定现实困难，难以实现“长钱长投”，大部分保险公司的股票投资比例距离政策上限还有较大空间。《方案》破解考核机制和险资权益投资面临的难题，完善长期考核评估机制，丰富保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，促进保险机构做坚定的价值投资者。

　　这一方面有助于减少短期市场波动对中长期资金投资业绩的影响，促进各类中长期资金更好践行长期投资、价值投资理念，更好发挥资本市场的“稳定器”“压舱石”作用。另一方面，中长期资金也能因此分享经济发展和科技创新的红利，更好实现保值增值，增强保险公司偿付能力，夯实社保持续健康发展的基础，形成良性循环。

　　在丰富中长期资金投资模式方面，《方案》允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

　　“此举将有效提升保险资金、各类养老金等机构投资者参与资本市场的积极性和稳定性，有利于中长期资金通过相关机制增厚长期收益。”田利辉表示。

　　企业年金

　　开启差异化投资之路

　　值得关注的是，《方案》开启了企业年金差异化投资之路的探索，要求加快出台企（职）业年金基金3年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。

　　记者了解到，在企业年金管理过程中，大多数企业制定了统一的投资策略进行投资运作，但是执行时难以兼顾不同风险偏好的群体，最终的结果普遍倾向于低风险偏好、低波动容忍，在资产配置上体现为相对较低的权益资产比例。然而，随着年金运作时间的积累，用人单位的管理经验不断成熟，广大职工的投资者教育水平不断提升，逐步具备了选择差异化投资策略的条件。

　　“鼓励用人单位放开企业年金个人选择权，无疑将大大推动这一进程。”工银瑞信基金认为，在实践中，职工个人在充分了解策略差异和个人风险承受能力的情况下，可以有针对性地选择适合自身的投资策略。特别是年轻职工，距离退休有几十年的时间跨度，容忍和平滑短期波动有天然的优势，完全可以选择长期收益更好的投资策略，来充分发挥长期投资带来的时间红利。这样一来，既能够为资本市场带来长期稳定的权益资金，又能够发挥中长期资金的引领作用，提升投资长期性和市场内在稳定性。