央行启动第二次互换便利操作：规模较首次更大、中标费率更低

　　财联社1月2日讯（记者 王宏）今日央行公告，为更好发挥证券基金机构稳市作用，开展二次互换便利操作。较2024年10月21日的首次操作相比，这次操作规模更大，费率明显下降，专家表示这有助于提高金融机构参与互换便利的积极性，也能降低操作成本。

　　专家还表示，作为一种长期性制度安排，互换便利有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，夯实资本市场稳中向好基础。但资本市场和投资者信心提振的基石还是宏观经济继续恢复回升和上市公司质量稳步提升。

　　二次操作费率明显下降，提高机构参与积极性

　　根据参与机构需求情况，央行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。

　　2024年10月21日，央行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。

　　“证券、基金、保险公换互换便利操作有助于丰富金融机构流动性，提振资本市场。这次操作规模更大并且中标费率更低，力度更大，更有助于为提振资本市场提供资金支持”，邮储银行研究员娄飞鹏表示。

　　招联首席研究员董希淼指出，互换便利由金融机构自主申请投标，通过费率招标的方式参与投标，根据投标的结果确定中标的费率。相比2024年10月的20各基点，本次操作中标费率为10个基点，下降明显。费率下降，有利于提高金融机构参与互换便利的积极性，也能降低操作成本。

　　值得注意的是，中国结算今日也发布通知称，为更好支持证券、基金、保险公司互换便利顺利开展，决定对在中国结算办理的所有涉及互换便利的证券质押登记费实施减半收取的优惠措施，其中，港股通证券质押登记费以所质押股数（份额）为基础收取。

　　互换便利增强资本市场韧性，抑制顺周期行为

　　互换便利是针对股票市场创设的两大货币政策工具之一，创设的目的是提升境内主要机构投资者资金获取能力和股票增持能力，基金、保险与券商是A股市场除一般法人外持股比例最高的三大境内机构投资者类型，机构投资者的投资行为具有重要的市场引领作用。互换便利有利于提升股票市场成交量，促进市场回暖，还有助于引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模。

　　中信证券首席经济学家明明指出，互换便利允许非银金融机构以持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，为市场提供一个高效利用存量资产的新途径，有利于非银金融机构“盘活存量、用好增量”。另一方面，互换便利工具提供了额外的流动性支持，使得金融机构在市场波动时能够更加稳定地进行投资和资产调整，增强整个市场的稳定性，尤其是对于资金周期长、投资规模大的保险公司，其长期配置的战略定力得到强化，进一步推动了长期资金“入市”，有助于促进资本市场高质量发展。

　　董希淼还表示，作为一种长期性制度安排，互换便利有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，夯实资本市场稳中向好基础，维护资本市场稳定；同时有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券市场、股票市场等金融市场发展。

　　“但资本市场长期健康发展的基石是宏观经济继续恢复回升，上市公司质量稳步提升。只有宏观经济保持良好的回升态势，投资者的信心和预期才能得到根本提振”，董希淼还强调。